在充满不确定性的市场环境下，资本对于企业的估值变得敏感。这个迹象三季度财报披露周期显得格外明显。前有B站，后有知乎，市场对于这些垂直类社交网站都提出了更为苛刻的要求。

走过了火爆的周期，垂直类社交网站需要释放更积极的信号。

11月26日，蓝城兄弟正式发布了2021年第三季度财务报告。报告期内，蓝城兄弟总收入达到2.7亿元人民币。其中，总付费用户同比增长57.1%至77.6万，实现了连续六个季度的持续增长。

在当前市场背景下，如何理解蓝城兄弟这份财报？财报背后又有哪些要素值得关注？

增长背后的“基本盘”

纵观整份财报，突出的特点是，在核心关键指标上，蓝城兄弟呈现了高质量的发展势头。

最直观地体现在核心数据指标上。蓝城兄弟度旗下移动应用月活用户达到750万；总付费用户达77.6万，同比增长57.1%，已实现了连续六个季度的持续增长。付费用户数保持增长，表明蓝城兄弟的基本盘足够稳健，可以保持稳定的营收来源。

核心产品Blued的相关数据也印证了这个结论。第三季度，蓝城兄弟旗下产品Blued次月留存率进一步增加至71.3%，同比、环比均有较大提高。同时，报告期内，Blued的DAU/MAU比值进一步提升至48.6%。高粘性、高活跃度，Blued在LGBTQ群体中牢牢站稳了脚跟。

财报还提到一个重要信息，公司在全球范围内推出了“Super Idol”国际主播选秀比赛，在社群内产生了积极影响。活动共收到来自不同国家和地区的超过260名主播参与，拉动重点区域新用户增长10%-40%，在各大社交媒体平台吸引了超过10万用户关注。这客观上印证了蓝城兄弟在目标用户群体中的号召力，对于垂直类社交平台，这种号召力和影响力有助于在中长期为公司的发展保驾护航。

除了产品与用户层面的指标，可以看到，蓝城兄弟还在不断提升管理效率。三季度，蓝城兄弟的成本开支控制良好。成本为1.85亿元，较上年同期缩减8.3%。费用方面，销售与市场费用为5690万元，较上年同期缩减1.9%。管理费用则更为明显，3160万元的开支，较上年同期缩减76.1%。

核心业务保持稳定增长，牢靠的基本盘下持续优化管理，这是蓝城兄弟的基本盘，而这些基本盘保证了平台能够足够稳健地立住阵脚。

但正如文章开头所提到的，只有基本盘并不足以让当前的资本市场认可，更重要的是增长性，这方面，蓝城兄弟表现如何？

营收结构中的“玄机”

本季度，蓝城兄弟实现营收2.7亿元人民币，只看数据并不足以了解全貌，拆解营收结构看，蓝城兄弟的增长性有很好的保障。

第三季度，蓝城兄弟的营收实现了更加多元化，蓝城兄弟海外业务收入占总收入的比重达到13%，实现连续六个季度的持续增长。海外业务不断成长，蓝城兄弟未来有望实现国内海外两条腿走路。

而在业务构成上，多元化的趋势更加明显。会员服务、广告服务和商品销售等服务再次成为业绩增长亮点。其中，会员收入为3510万元，较上年同期增长93.1%，收入贡献从去年同期的6.1%增加到本季度的13.0%。来自荷尔健康的商品销售收入达到2280万元，同比增长136.8%。

会员收入和荷尔健康的商品销售收入均呈现翻番式的增长态势，这将大概率支撑起蓝城兄弟的发展，保证发展更为稳健，增长更加迅速。

面对LGBTQ群体，荷尔健康想要快速增长，实际上并不是件轻松的事情，本季度，荷尔健康是所有业务中，增长最快的部分。

从财报看，荷尔健康业务仍旧处于初期扩张阶段，但公司已经形成了初步的整合布局。今年4月，荷尔健康获批互联网医院执业许可；7月，推出“问医生”在线问诊功能；11月，旗下男性健康消费品牌“Mr.heer荷尔先生”正式亮相。基于一系列业务布局，用户已可通过平台获取从问诊、开方、购药到健康消费及1对1健康管理服务的综合解决方案。

面对多元的男性健康需求，从平台到内容，从服务到产品，缺一不可。值得关注的是，荷尔先生的推出，有利于增加用户的感知和使用频次，能够帮助荷尔健康平台引流，从而进一步提升平台的市场认知程度。据了解，荷尔先生瞄准现代男性的健康改善需求，将提供包括皮肤个护、日常保健、性健康等在内的多元产品，首期产品已经在荷尔健康等平台正式上线。

此外，荷尔健康针对用户HIV阻断药物时效需求推出的“百城计划”也在持续落地。数据显示，“防艾小蓝盒”产品订单量本季度环比增长超过30%。

随着用户信任度的持续提升，荷尔健康业务也展现出更大的增长潜力。正如蓝城兄弟创始人马保力所说，“荷尔先生对荷尔健康自身业务形成了有益补充，拓展了荷尔健康平台的业务外延，用户将可通过荷尔健康平台获取综合性的健康管理解决方案。”

从增长性看，多元业务节节开花下，蓝城兄弟的前景值得期待。不过，多元业务并非新鲜事，关键要看，蓝城兄弟有足够的能力兑现对这些业务的期待吗？

信任度打开“二次增长通道”

回溯蓝城兄弟的三季度业绩，有一条隐藏的线索。

在成本费用中有一项关键指标——研发费用。三季度，蓝城兄弟的技术研发费用为6620万元，较上年同期增长31.6%。相比于其他开始的收缩，研发费用保持增长。

这在一定程度上解释了蓝城兄弟实现多元增长业务的逻辑。

根据财报，三季度，为了更好地保护用户的个人隐私，打造安全可靠的社区环境，蓝城兄弟旗下Blued产品推出了一系列隐私保护新功能，包括在私聊场景下对用户进行防诈安全提醒、直播时禁止截屏、以及视频通话场景下的禁止截屏和录屏。得益于这些隐私层面的保护，蓝城兄弟官网、蓝城兄弟旗下移动应用Blued国际版及其官网正式通过数据隐私管理(DPM)公司TRUSTe的认证。蓝城兄弟在用户个人信息隐私保护方面获得了国际权威机构认可，也有利于增强用户对Blued的信任度。

这里的关键词是“信任度”。信任度是社交平台的根基，对于垂直类社交平台更是如此。

蓝城兄弟针对目标用户设计的独特差异化体验，进一步强化平台的黏性，最终获得了用户的信任。信任度，支撑了蓝城兄弟的基本盘，同时又保障了多元化业务的不断开花结果。

马保力在财报中表示，“我们将继续利用蓝城兄弟的资源优势，探索和挖掘社区用户及男性群体的多元化需求，并为其提供更优质的产品和服务。”而展望未来，信任度的不断提升会不断延伸出了更多的可能性。而围绕男性健康和保健市场，增长前景巨大。据Frost & Sullivan预测，中国男性健康和保健市场规模预计到2025年将达到996亿。由此来看，蓝城兄弟的关键看点就在于能否维持甚至不断提升用户的信任度。

回顾三季报，蓝城兄弟展现了强势的基本盘，又实现了多元业务的不断精进。在用户粘性不断提升的基础上，会员业务、荷尔健康等关键业务正在快速成为业绩的“第二增长曲线”。未来，蓝城兄弟能否兑现当前的趋势，值得期待。